作者：江离
原创：深眸财经（chutou0325）
维密大秀回归的消息传了四年，终于在2023年确认重启。
过去，有维多利亚的秘密创造一场内衣大秀爆赚50多亿的商业盛况，如今有Ubras双十一一天卖出3个亿的战绩。
对于女性内衣这块“服装界最后的蛋糕”，新老选手前赴后继。
2020年是内衣市场洗牌之年。当年，维密英国公司宣布破产，全英25家门店关闭；都市丽人发布盈利警告，上半年盈利同比下降130%；谋求IPO的爱慕库存爆仓，盈利艰难——传统内衣品牌迎来历史性大劫难。
与此同时，内衣市场整体规模却在上升。
前瞻研究院数据显示，中国女性内衣市场从2016年的1397亿元增长至2021年的1769亿元，预计到2030年中国女性内衣市场规模可达4953亿元。
增长来自哪里？答案是新品牌。
一边是都市丽人、爱慕、安莉芳、曼妮芬“中国女性内衣四大天王”等传统老品牌们在新消费环境中挣扎，一边是Ubras、蕉内、内外“内衣三姐妹”在新型内衣消费风向中如鱼得水。
如维密、都市丽人等传统品牌，在市场新机遇中，还能抓住浪潮吗？
01 维密依赖中国，都市难寻丽人
因为超模奚梦瑶在上海维密大秀的经典一摔，让维密这个内衣品牌更多为中国消费者熟知，而维密也自那之后，更加注重中国市场。
在正式从母公司L Brands集团分拆出来后，维密在纽交所独立上市，但是当时并未彻底摆脱困境。
其2022年财报显示，维密销售额同比下滑6%至63.44亿美元，调整后的净利润为4.16亿美元，其中，第四季度销售额下跌7.1%至20.21亿美元，净利润大跌30%至1.72亿美元。
直到今年6月份，维密发布2023Q1财报，在整体销售额下滑的情况下，中国市场扭亏为盈，被维密CEO马丁·沃特斯评价为 “一个特别的亮点”。
虽然在今年二季度，维密的总销售额14.27亿美元，同比下降6%，但是国际业务销售额同比增长超过25%。维密表示，得益于与维珍妮的合资企业，公司在中国和全球范围内实现了国际业务的大幅增长。
在这之前，维密和港股上市公司维珍妮以合资方式深化合作，共同经营维密中国业务。
不过，似乎中国业务也并不能完全拯救维密的下滑态势，报告显示，第二季度，维密经调整后的总营收为4900万美元，净利润为1900万美元。而去年同期，公司营业收入为1.27亿美元，净利润达9200万美元。
营收、净利双降背后，是消费者对维密产品、风格的不买单。
另一边，一直模仿、学习维密性感风格，一直被称为“中国维密”的都市丽人，日子也不好过。
本来，维密破产那会，大家以为“中国维密”都市丽人要承接住维密释放的市场了，结果都市丽人没接住，让“内衣三姐妹”接住了。
不能说都市丽人不够努力，又是聘请维密前CEO，又是数字化转型，但是尾大不掉、积重难返，都市丽人过去引以为傲的门店资源，一直是现在拖累转型的负资产。
巅峰时期，都市丽人门店数量超过8000家，且在2015年提出万店计划。
抓住市场上“有品类无品牌”的状态，都市丽人迅猛扩张，这种依靠在线下社区建立的门店，占领消费者的认知，在当时算比较先进的模式。不过，站在后来者的视角，该模式显然片面追求规模而忽视了用户粘性。
结果现在，都市丽人进退两难。
清除门店，就意味着渠道缩窄、出货量下降，不清除门店，持续上涨的硬资产成本逐渐蚕食本就不高的毛利率。
所以在都市丽人决意清库存、清门店的2019年，其全年营收下滑近20%，归母净利润同比减少443.9%，亏损近13亿，毛利率同比下降45.8%。
紧接着就是三年疫情，都市丽人2020年、2021年接连亏损。
虽然都市丽人转型做了很多战略动作，包括门店数字化转型、三四线下沉市场持续开新店，甚至还提出“2023百城千店”战役。
但效果却不尽人意。
究其原因，还是在于内衣本身的消费链路，不是消费者去找品牌、找产品，而是品牌、产品要从消费者的注意力路径上去“拦截视线”，才能有符合移动互联网时代的“消费场景”。
显然，消费者的注意力，不在线下。
今年上半年，都市丽人营收13.68亿，同比下滑15.49%，净利润只有2613万，毛利率为47.4%，同比仅增长0.8个点。
资本市场对这份成绩不买单，自业绩公布后，都市丽人股价一路下跌，最新股价为0.3港元/每股，因此港股市场一度称其为“仙股”。
02 新旧更替，泾渭分明
都市丽人顽固的坚守线下的原因，不得而知，其创始人郑耀南认为，中国内衣市场规模大约有2000亿，但目前头部企业的规模还不到300亿。
“剩下1600多亿去了哪里？其实就是中国的下沉市场。这些地级市和县城市场是一个更大的机会。”
虽然这个结论不能说完全错误，但是做生意讲究投入产出比，相比线下门店渠道这种重资产经营模式，线上轻资产运营模式，是否更符合电商时代、互联网时代的趋势呢？
一个对比，今年6月，维密关闭了位于北京的最大门店王府中环店，且2022年以来，维密已关闭多家位于北京、上海等一线城市的门店。
但是，线下门店关闭，线上表现不错，今年天猫“618”大促期间，维密天猫旗舰店前四小时销售额超3200万。
传统品牌拥抱线上是趋势，但是似乎都市丽人目前战略重点仍在线下。
作为传统品牌的对比，2012年之后成立的“内衣三姐妹”，Ubras、蕉内、内外，在新消费时代打出声浪，算是内衣2.0时代的新秀。
其中，Ubras凭借“无尺码内衣”走遍天下，蕉内以无感标和热皮等科技闯出生路，内外一如既往地与女性对话，建构品牌与消费者的深层连接。
这三家“后浪”自2012年开始，先后从上海、北京、深圳走出，深受现在的“都市丽人”喜爱。且三家通线上超量级的曝光活动，让新一代的“都市丽人”，从品牌到产品本身，都产生共鸣。
内外慵懒、Ubras舒适、蕉内锋利，在线上攻城略地的成绩是，内外单月销售额破2亿，Ubras双十一一天卖出3亿，蕉内爆款单渠道GMV破亿。
更重要的是，线上突围之后，内衣三姐妹正在往线下布局。
Ubras于2019年1月在上海新天地广场开出全国首家线下店，2020年开始，蕉内青岛800平米大门店开业。
和都市丽人、爱慕等传统品牌不一样的地方在于，新品牌们的线下门店，选择在一线城市施展拳脚，更加符合高端品牌定位，比都市丽人更贴近“都市丽人”。
可以看到，后起之秀已经全面突围，维密大秀即使回归，江湖也不再是当年的江湖。
可以肯定的结论是，仅仅依靠内衣品类无法撑起品牌发展，在单品做爆之后，内衣三姐妹都选择品类扩张的道路，瑜伽服、搏击服和家居服等，都不落下。
03 内衣世界的下半场
内衣2.0市场，时代语境终将发生变化，女性主义、女性觉醒传导到消费层面，集中在内衣市场，则是女性追求自然、舒适的内衣功能性，而不仅仅是贩卖性感的媚男视角。
传统品牌的式微，并不代表内衣市场的萎缩，相反，市场数据一再证明，内衣市场规模还在增长道路上。
根本上来说，内衣是14-65年龄区间的女性消费者刚性需求产品，虽然新老更替会改变消费理念、消费习惯、消费倾向，但不会改变市场增量的性质。
欧睿数据显示，2017-2021年，全球内衣市场规模从1134.71亿美元增长至1201.93亿美元，CAGR为 1.45%。
目前，中国内衣市场极度分散。
欧睿数据显示，2021年日本、美国、韩国CR5为63%、60%、22.9%，而中国仅6.7%，远低于日本、美国等发达国家。
从上表中可以看到，传统品牌的市场份额，大部分都在逐年下滑。都市丽人从2015年市占率3%一路下跌到2022年1.3%，爱慕虽然稳定，但是后来者“内衣三姐妹”的市占率却是在2016年之后，增速加快。
虽然市场没有绝对赢家，但是拉长时间线来看，新兴品牌增速必将大过传统品牌降速，届时市场排位自然还会调整。
回到内衣品类本身，2.0市场的机会在哪里？
一是在于精细消费人群的运营，如男性内衣市场，产业研究报告显示，全球男士内衣市场预估在2022年底达到了84.208亿美元；
二是在与细分品类，从有钢圈到无钢圈，是女性内衣的一次消费升级，而超过4000亿的市场，也是由不同细分品类占领，站在另一个角度，孕妇、中年女性、学生等各类群体圈层，对产品需求都存在差异，如何满足这些差异，也是市场增量机会所在。
至于渠道之辩、线上线下之争，或许是后话。
女性内衣经过早年畸形的发展，其产品形态也几经变迁，维密、爱慕、都市丽人等传统品牌势能犹在，只是面对“内衣三姐妹”的强劲冲击，固有地盘不知可坚守到何时。
