《港湾商业观察》廖紫雯
9月12日，浙江丰岛食品股份有限公司（以下简称：丰岛食品）完成北交所第一轮审核问询后，很快在9月22日迎来二轮问询函。
作为一家以研发、生产和销售果蔬罐头为主的食品加工企业，报告期内，公司主要产品包括自有品牌（丰岛鲜果捞）水果罐头和OEM水果罐头。
营收增长，净利润仍差于2020年
2020年-2022年（以下简称：报告期内），公司实现营收分别为4.90亿元、5.11亿元、7.51亿元；实现净利润分别为4610.36万元、1578.06万元、3744.25万元。
丰岛食品于招股书中提出，根据国家统计局数据，全国罐头行业的总产量从2011年的1093.41万吨增长至2016年的1394.86万吨，并在2016年达到近年峰值，2017年产量略有下降，2018年和2019年受贸易摩擦影响，以及2020年和2021年经济下行等因素影响，罐头行业出口受到影响，总产量略有下滑。近年来，我国罐头年产量保持在1000万吨左右。
此外，招股书披露，从行业经济效益来看，2015-2021年，全国规模以上罐头制造企业营业收入呈现波动态势。受到全球需求的影响，罐头行业营收在2016年达到1752.00亿元后，随之呈现下降趋势。2021年我国规模以上罐头食品制造企业营业收入为1173.00亿元。与此同时，2016年以来，罐头行业利润总额也有所下滑。
北交所要求公司结合行业发展趋势、同行业可比公司经营情况、下游需求变化情况，说明罐头食品市场是否存在需求萎缩或市场空间受限的风险，发行人是否存在经营业绩大幅波动或下滑风险，进一步说明发行人所处细分行业及发行人业务的成长性，必要时揭示相关风险。
公司指出行业发展受到国家产业政策持续提供制度支持和保障、行业集中度逐年提升、国内国际市场双循环良性发展等助力。
对于同行业可比公司经营情况，公司表示，报告期内，同行业可比公司收入整体呈现增长态势，公司收入变动与同行业可比公司增长趋势一致。随着我国居民生活水平的提高和工作节奏的加快以及对罐头食品的认知逐步提升，罐头食品以其便捷、卫生、易储存的特点逐渐得到了消费者的认可，近年来，水果类罐头国内销售增长明显。报告期内，公司主要以外销为主，同时随着公司加大对国内市场的开拓，公司内销规模增长明显。综上，公司与可比公司收入整体增长态势明显，均保持了良好的发展势头。水果罐头行业市场需求较大，具备较强的增长潜力。
同时，针对北交所提成的公司是否存在经营业绩大幅波动或下滑风险这一问题，公司表示公司拥有较好的行业发展前景和较强的市场需求，且公司已经具备了一定的市场竞争优势，相关业务收入具备持续增长的基础，公司经营业绩大幅波动或下滑风险较小。
最新数据披露，2023年上半年，公司实现营收3.69亿，同比增长7.97%；实现净利润1220.13万，同比下降4.84%。营收、净利润增速都较以往出现一定下滑。
桔子、黄桃罐头占比近九成，产品单一化
丰岛食品主营业务收入按产品类别分类来看，报告期内，桔子罐头实现营收3.60亿、3.63亿、5.13亿，营收占主营业务比例分别为74.06%、71.76%、68.99%；黄桃罐头实现营收7988.29万、8609.17万、1.36亿，营收占比分别为16.42%、17.02%、18.32%；二者合计占比超85%。
公司表示，报告期内，公司桔子罐头和黄桃罐头合计销售收入占主营业务收入比例分别为90.48%、88.78%、87.31%，占比较高，因而桔子罐头和黄桃罐头的销售情况将会直接影响公司的经营业绩。尽管公司已进行了新产品开发和布局，但产品研发成功及市场推广需要一定时间，因而，桔子罐头和黄桃罐头在公司的未来短期经营中仍然将是主要的销售产品，如若出现市场需求大幅变动或其他不可预计的重大事项，将会对公司盈利能力造成较大影响。
北交所问询函指出，公司桔子罐头、黄桃罐头收入占报告期各期收入总额的85%以上。请发行人：说明发行人品类齐全度、新产品丰富度与开发响应速度与同行业可比公司比较情况，分析是否存在产品单一风险及产品替代风险，如存在，请充分揭示风险；是否有品类拓展规划，说明发行人提升产业链竞争力及拓展业务发展空间的具体方式及可行性。
公司提出，报告期内，为丰富公司产品线，公司持续进行罐头产品的升级与扩充，并积极开发果蔬汁饮料。公司新产品市场反响较好，公司的新产品零添加蔗糖鲜果捞，桔子罐头系列富含VC、黄桃罐头系列富含膳食纤维，更具营养、健康属性。新产品红西柚果杯，于2022年正式上市，2022年产品销量增长明显，深受消费者喜爱。公司果蔬汁饮料系列，多种口味、富含营养、产品包装时尚、轻便，符合年轻化消费趋势。
但从数据端来看，除却上述产品外，报告期内，公司什锦罐头实现营收3622.21万、3775.38万、5447.99万，营收占主营业务比例分别为7.45%、7.46%、7.32%；其他实现营收1008.06万、1895.73万、3995.64万，营收占比分别为2.07%、3.75%、5.37%。二者营收占比始终未超15%。
公司表示，尽管公司与同行业可比公司产品均围绕桔子罐头或黄桃罐头为中心，但各自产品的特性、市场定位均有所差异。公司结合自身区位优势、客户优势、技术优势等，不断开发符合消费者需求的产品，在产品口味、特性、包装、消费场景等方面走差异化竞争路线，在市场上形成了独特的竞争力，产品被替代风险较低。
著名经济学家宋清辉对《港湾商业观察》表示，此类公司产品单一化风险不容忽视，或会导致其抗风险能力薄弱和可持续发展能力较差。在IPO审核进程中，监管部门较为关注公司经营可持续性的问题。
另一方面，产品开发往往在研发上有所凸显，报告期内，公司研发费用分别为302.39万、306.61万、396.46万，研发占营收比分别为0.62%、0.60%、0.53%。同行业可比公司研发占营收比的平均数分别为1.74%、2.40%、2.18%。
公司表示，报告期内，公司研发费用率分别为0.62%、0.60%和0.53%，公司研发费用率整体低于同行业可比公司平均水平，主要原因系凯欣股份研发费用率较高，拉高了可比公司平均值。剔除凯欣股份后可比公司2020年至2022年平均研发费用率分别为0.34%、0.47%、0.41%。整体来看，发行人报告期内研发费用比率在行业可比公司研发费用比率范围内，不存在重大差异。
宋清辉指出，显而易见，研发占比对于此类公司而言过低。产品单一化背景下，研发过低将对企业长期发展带来较大的负面影响，也会削弱公司的核心竞争力。
同时，报告期内，公司研发人员数量分别为19人、18人、16人，占员工数量比例为4.35%、4.13%、3.48%。
丰岛食品表示，公司在水果罐头领域深耕多年，已掌握了主要生产能力，主要产品亦已形成了较大销售规模，研发方向相对聚焦在新产品新工艺和设备装置的升级改造，研发人员主要为满足公司现有的以改善型研发为主的研发目标而配置，故保持了相对精简的研发人员结构，由研发部和技术部专职负责新产品新工艺的研发和技术改进工作，同时公司会安排部分生产实验人员或设备管理人员兼职参与研发工作。
宋清辉认为，此类公司出现如此少的研发人数，或有两大方面的原因。第一，公司难以长期留住研发人员，可能待遇和工作环境方面出现了问题。第二，公司的未来发展前景不乐观，研发人员“用脚投票”。
募投扩产的合理性，产能利用率起伏不定
本次丰岛食品拟募集2.02亿，其中1.285亿用于湖北丰岛年产3万吨食品罐头扩建项目、3850万用于浙江丰岛研发中心及信息化建设项目、3505万用于补充流动资金。
公司于招股书中提出，本次募投项目主要为湖北丰岛年产3万吨食品罐头扩建项目，投产后公司产能将大幅增加。虽然公司结合对行业发展的判断及自身经营情况对未来市场需求进行了审慎评估，并对本次募投项目进行了充分论证和可行性研究分析，但若项目实施过程中因实施进度、投资成本、宏观经济形势、下游市场需求、行业政策、市场竞争变化等因素的影响，使得公司无法按计划顺利实施募投项目，可能会出现产能过剩、业绩下滑，甚至募投项目终止的情况。
北交所要求公司说明，湖北丰岛年产3万吨食品罐头扩建项目合理性。同时，请发行人：1，补充披露扩产比例、扩产具体品种，分析说明与同行业可比上市公司是否存在较大差异。2，结合水果罐头行业属于传统行业、国内消费习惯及报告期内公司产能利用率较低情况，说明新增年产3万吨食品罐头的必要性，目前在手订单情况、消化新增产能的具体措施，以及是否存在产能过剩风险，并充分揭示相关风险。3，本次募投项目新增固定资产折旧摊销额预计对发行人未来业绩的影响。
丰岛食品表示项目建设有利于公司实现产业转型升级，提高市场竞争力；国内消费习惯日益转变，项目建设有利于公司加速国内市场布局；扩大产能是公司发展长远需要，为获取市场份额提供有力保障。
事实上，报告期内，公司桔子罐头产能三年均为5.5万吨、黄桃罐头产能均为1.5万吨；桔子罐头产能利用率分别为70.35%、86.44%、73.14%，黄桃罐头产能利用率分别为49.84%、57.42%、76.86%。
公司指出，因水果罐头行业具有季产年销的特点，公司根据各水果季节性大生产期匡算计划产能。报告期内，公司桔子罐头产能利用率分别为70.35%、86.44%、73.14%，产能利用率总体较高。但因水果罐头加工行业具有明显的季节性特征，公司桔子罐头生产高峰主要在11月或12月，因此即使是在生产旺季，其余生产月份产能利用率也可能相对未饱和。报告期内桔子罐头旺月产能率，分别为87.83%、98.02%、94.41%，接近饱和状态。
同时，丰岛食品提及，报告期内，公司黄桃罐头产能利用率分别为49.84%、57.42%和76.86%，因公司主要根据订单情况安排罐头生产，因此在实际生产中，在黄桃产季时，公司会在满足黄桃罐头订单需求的情况下，将部分实罐车间用于生产西柚、什锦等其他罐头，故黄桃罐头产能利用率总体未饱和。另一方面，得益于黄桃罐头市场需求的扩大，报告期内公司黄桃罐头销量和产能利用率逐年增长，尤其是2022年销量增速明显，呈现向好趋势。为了保证日益增长的市场需求，公司应配置足够的黄桃罐头产能。
丰岛食品表示，报告期内，公司主营业务收入稳步增长，随着下游客户需求不断增加，若不能及时扩大产能，现有产能难以满足快速增长产品交付需求。随着行业竞争加剧，行业毛利率逐步趋于平稳，公司要保持业绩有一定增长，适当地进行规模增加，有利于实现规模经济效益。同时，为保证公司的长远发展需要，公司正在不断进行新产品的开发，而现有生产布局、设施和场地均不能满足公司进一步发展的需求。因此，公司需要建设新的生产基地，同时增加相应的配套设施，为公司业绩持续提升，不断获取新的市场份额提供有力保障。（港湾财经出品）
