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20世纪初，美国经济学家欧文·费雪（Ir·Fisher）以李嘉图的比较利益论为理论基础，从分析商品经济人手，提出了国际资本流动理论。
费雪认为，利率的差异是国际资本流动的基本动因，而国际资本流动的结果是消除了各国之间的利率差异。同时，费雪也承认，由于各国对资本的限制、国际投资风险、交易成本等因素的影响，国际投资并不能使各国的利率完全平均化。
费雪国际资本流动理论对于分析早期的国际资本流动具有一定的积极作用，但也有很大的局限性。表现在：一是没有考虑国际投资风险对国际资本流动的影响；二是假定国际资本市场是完全竞争的，资本的流入国、流出国都是资本价格（即利率）的接受者，而没有决定利率水平的能力，这一假定与国际资本流动的实践差异较大。因为从当代国际经济格局来看，完全竞争的国际资本市场是不存在的。