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货币生产成本论是对于价格的绝对水平的变动问题的解释。由英国经济学家西尼尔提出。货币生产成本论认为商品货币价格变动的原因取决于商品生产成本和作为货币的黄金的生产成本的相对变动
这一理论虽然遭到后来批评家的攻击，却显示出了极深刻的观察。贵金属的生产对货币购买力的影响在理论上不不能否认的，但是贵金属的生产成本与货币购买力之间实际上起作用时是非常缓慢的。如果这种影响按照同一方向继续存在到一个很长时期，则其重要性最终必将超过其他因素。但是，对货币经济有较大影响的是价格和货币价值在短时间内的变动。
生产成本论看上去好像十分符合逻辑，但是当经济学家最迫切需要讨论在近代货币制度中发生的有真正实际重要意义的那些问题（一般价格水平的大起大落和经济的周期波动）时，就导向几乎站不住脚的结论，而且在货币制度的现代发展下，贵金属或新开采的黄金大部分并不投入流通，而只是作为金融机构的现金库存。因此，货币价格的动向在一定程度上不受贵金属生产的影响。
经济学家维克赛尔从其一贯的主观价值观点出发，对货币生产成本持反对态度。他提出两点反对理由：
（1）货币作为交换媒介，其价值取决于其能购买商品这样一种主观边际效用，而非决定于客观的生产成本。
（2）黄金生产费用的变动是缓慢的长期起作用的因素，而在价格问题上，重要的是短期的变动。