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在熊市行情中，由于投资者看淡现货后市，远期合约下跌更快，抗跌性更弱，此时我们可以买入近期合约，卖出远期合约，这种套利方式称作空头跨期套利。
1、当股票市场趋势向下时，且交割月份较远的期货合约价格比近期月份合约的价格更容易迅速下跌时，进行空头跨期套利的投资者，买进近期月份合约而卖出远期月份合约。
| 近期合约 | 远期合约 | 基差 | |
|---|---|---|---|
| 开始 | 以95.00买入1份6月S&P500指数期货合约 | 以97.00卖出1份12月S&P500指数期货合约 | 2.00 |
| 结束 | 以94.50售出1份6月S&P500指数期货合约 | 以96.00买入1份12月S&P500指数期货合约 | 1.50 |
| 差额价格变动 | -0.50 | +1.00 |
正如套利者所料,市场出现下跌,远期即12月份合约与近期即6月份合约之间的差额扩大,于是产生了净差额利润（-0.5＋1.00）×500＝250美元。
2、如果股票市场趋势向下, 且交割月份较近的期货合约价格比远期月份合约的价格下跌快时，投资者就卖出近期月份期货合约而买入远期月份合约，到未来价格下跌时,再买入近期合约卖出远期合约。
| 近期合约 | 远期合约 | 基差 | |
|---|---|---|---|
| 开始 | 以95.00卖出1份6月S&P500指数期货合约 | 以97.00买入1份12月S&P500指数期货合约 | 2.00 |
| 结束 | 以94.00买入1份6月S&P500指数期货合约 | 以96.50卖出1份12月S&P500指数期货合约 | 2.50 |
| 差额价格变动 | +1.00 | -0.50 |
正如套利者所料,市场出现下跌,远期即12月份合约与近期即6月份合约之间的差额扩大,于是产生了净利润（1.00－0.5）×500＝250美元。