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霍塔克(Houthakker)在20世纪60年代提出了成本平价理论，他的基本论点是：以成本之比来说明汇率的决定，既可以更好地体现价格的长期变动趋势，又可以把利润因素排除在外。而在成本中，他将劳动成本作为基础，通过劳动成本之比估算两国的竞争能力，从而决定汇率。奥费塞在70年代又在此基础上作了进一步的表述，这就是首先从生产要素中抽象出劳动，再从劳动成本中抽象出工资，于是就通过两国工资率与生产率之比来说明决定汇率的真正因素。如果一个国家的工资率相对外国而言较高，且该国又没有相应地提高生产率，那么，为保持长期的国际收支平衡，该国就应该降低货币汇率。
卡塞尔的购买力平价理论的绝对平价和相对平价都是一种价格之比，这种价格之比被认为是难以准确度量的，因为一方面国内价格会影响汇率，另一方面汇率也会影响国内物价。而且，价格中包括利润，利润不仅本身易于变动，还会带动价格变动，所以不排除利润变动的影响也是不够的。成本平价理论正是针对购买力平价理论的不足而被提出的。
显然，成本平价理论比价格平价理论有不小的进步，但是成本平价理论仍然受到批评。这些批评意见可以归结为两点：
第一，难以正确确定成本水平。在众多的行业与企业中，很难选择哪个行业或企业的成本代表一国总成本水平。而且，成本也易变动，它至少要随规模和产量的变化而变化，这就给成本水平的比较带来困难。
第二，难以正确判断劳动成本对汇率的影响。因为劳动成本与汇率的关系是双向的，即劳动成本变动，如成本平价理论所说，可能引起汇率变动；而汇率变动又可能引起成本平价理论所忽略的劳动成本的变动。因此，成本平价理论没法确切说明是劳动成本对汇率的影响，还是汇率变动对劳动成本的影响。