目录 |
信托合伙制是指信托公司发行信托产品计划向出资人募集资金，并以信托产品作为有限合伙人(LP)参与合伙制企业，而阳光私募基金团队则作为普通合伙人(GP)或者投资顾问提供投资决策，并按条款约定收取相应管理费和利润分红的私募组织形式。由于有限合伙企业较好地解决了目前信托账户接近枯竭的现状，今年以来这种模式的阳光私募取得了快速发展。
在“有限合伙制信托投资基金”中，私募投资机构是主要的操作者，投资顾问提供投资经验作为智囊，而信托可以保障投资者集合资金的独立性，可以保证被用于合同约定的投资项目(比如只能参与二级市场定向增发)，这样就规避了私募机构拿客户的资金违规操作的风险。
信托公司为了突破信托公司证券账户限制，进行结构创新，向市场推出了信托合伙制、伞形信托等新的结构模式。2009年7月27日，中证登公司发文，对信托公司以信托合同到交易所开户的方式颁布禁令；同年9月，银监会开户新规则将禁止一个信托产品拆分后申请开立多个证券账户，同时禁止信托公司将已清算但未销户的信托产品证券账户重新启用。而近年来阳光私募业发展迅速，导致信托公司证券账户成为稀缺资源。
信托公司证券账号资源几近枯竭，突围账户限制，私募频频推出结构模式创新产品，信托合伙制、伞形信托等产品发行开始提速。近五成私募机构今年将发信托合伙制私募产品，未来或成阳光私募扩容主流。在阳光私募经历连续多年的快速扩容后，信托证券账号稀少困扰行业继续发展的问题日益严峻，突围账户限制，私募结构创新频仍。去年以来，信托合伙制、伞形信托等结构模式创新逐渐面向市场。
信托合伙制私募基金是在纯有限合伙制私募基础上产生的，由于有限合伙制私募在税收和公信力方面不如信托，而信托嵌入有限合伙的模式较好地解决了上述问题，因此受到市场的追捧。据私募排排网对50余家私募公司调查显示，47.73%的阳光私募今年将通过信托加有限合伙的模式发行新产品。
2011年后信托合伙制私募基金的发行开始加速，据不完全统计，数君投资、龙腾资产、达融投资等数十家私募机构都发行了信托合伙制产品。
2011年发行的阳光私募中，近一半属于信托加有限合伙制模式，其中以长安信托和中融信托、外贸信托发行的数量居多。信托合伙制私募在产品策略的灵活性上也具合伙制私募的优势，可以参与多种金融衍生产品交易，同时在税收和资金募集等方面又优于合伙制。假如信托证券账号继续停开，信托合伙制有望成为未来阳光私募发行的主要模式。