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债务税盾是指企业在生产经营活动中发生的利息支出， 并可以在税前扣除的部分。
(1)研究发现，所得税改革前，税率降低(高税率)和提高(低税率)两类企业债务水平存在很大差异，税率降低企业债务水平明显地高于税率提高企业；所得税改革后，税率降低企业明显地降低了企业的债务水平，而税率提高企业明显地提升了企业的债务水平，二者债务水平趋于一致，这证实了债务税盾的存在。在进一步控制收入效应的影响下，企业获得的与投资有关税盾与企业的债务水平变化负相关，这表明与投资有关税盾与债务税盾之间存在替代效应。
(2)在税率提高企业中，非国有企业比国有企业增加更多债务；在税率降低企业中，非国有企业比国有企业减少更多债务。