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债券替换法是指假定市场上总是存在被高估或低估的债券，并不断卖出(或卖空)价格被高估的债券，买入价格被低估的债券。
债券替换的具体策略如下：
(1)替代互换。
投资者把一种债券替换成另一种息票率、到期期限以及信用等级等方面均与之相同，仅因市场供求的暂时不均衡使得后者定价更低(收益率更高)的债券。
(2)市场间价差互换。
投资者利用市场上不同部门债券的收益率差额的暂时不合理，用收益率较低(定价较高)的债券换取收益率较高(定价较低)的债券。
(3)利率预测互换。
由于长期债券的价格变动对利率的变动更敏感，所以当投资者预测未来市场利率将进入上升周期(债券价格不断下跌)时，把一部分长期债券替换为短期债券；或者在预期未来市场利率将进入下降周期(债券价格不断上升)时，把一部分短期债券替换为长期债券。
(4)纯收益率摘取互换。
投资者不想对未来利率或价差进行预测，仅仅从长期考虑把一部分低收益率债券替换为高收益率债券。