作者：大师兄，编辑：小市妹
老龄化和少子化的冲击之下，中国过于依靠基本养老金的单一养老模式越来越难以为继。
《中国养老金精算报告2019-2050》的数据显示，2019年末，我国城镇职工基本养老保险基金累计结存54623亿元，这部分资金将在2035年耗尽。
要保障国人未来的养老质量，养老结构的调整和养老规模的扩容，早已成为时代趋势和制度共识。
4月21日，《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》发布，标志着个人养老金制度正式落地：每人每年缴纳上限为12000元。
9月26日，国常会再出利好，对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠：对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入实际税负由7.5%降为3%。
养老体系的完善只是第一步，同样重要的，还有养老金的保值增值。在无风险收益不断下降的时代背景下，养老金收益能否跑赢通胀，关系到老百姓退休后的生活质量。
在这方面，公募基金无疑有巨大的发挥空间，嘉实基金等国内养老金投资的先行者，已经为中国的养老金管理提供了现实样本。
【他山之石】
对于国民养老金的统筹管理，发达国家积累了丰富的经验。从经济体量和人口规模的角度来看，美国的养老保障制度和养老金管理模式，尤其值得我国参考借鉴。
与中国一样，美国养老体系也由三大支柱组成，即第一支柱国家统筹的基本养老金制度、第二支柱企业补充养老金制度和第三支柱个人储蓄养老金制度。
但是在资金结构上，中美两国差异较大。美国养老体系的中流砥柱是第二和第三大支柱，占比分别为57.9%以及35.4%，而中国第一支柱占比高达62%，第三支柱几乎为零。
美国第二支柱中最著名的是雇主和雇员共同缴费的401K计划，雇员缴款限额是20500美元，第三支柱则以个人退休账户IRA为主，限额是6000美元。
截至2021年三季度，美国401k计划规模超过6万亿美元，占美国养老金总资产比例超过15%，IRA资产总额已达13.2万亿美元，占美国养老金比例超过35％。
从资金配置来看，401K计划和IRAs资产很少配置银行存款，主要投资方向是共同基金（类似于国内的公募基金），资产结构以股票等权益类基金为主，养老金成为美国共同基金最重要、最稳定的资金来源之一。
美股的长牛和投资免税政策，为401K计划和IRAs资产带来了丰厚的投资收益。富达投资的数据显示，截至2021年上半年，美国401K和IRA账户中余额达到100万美元的账户数量有75.4万个，均创下历史新高。通过两个养老投资项目，已经有超过70万美国人实现了退休阶段的财富自由。
事实上，我国居民可以用于投资的高流动性资产并不少，但是主要配置在低收益率的银行存款中。2022年一季度，我国住户存款总额大约111万亿元，远远超过美国。
这部分资金如果能够在政策的引导下进行合理统筹，其中的一部分形成机构化运作的个人专项养老资金，在保障安全的前提下投资于更高收益率的金融产品，中国当下养老困局也将得到较大程度缓解。
【中国路径】
养老金广泛性、长期性、安全性的资金特点，要求养老金管理机构的产品设计不仅要有普适性，而且在资产配置、风险管理、研究深度方面要具备强大专业能力，公募基金显然是重要的选择。
受益于国民财富的增长和资产配置的需求，中国公募基金过去十年高速发展。截至2022年8月末，公募基金资金管理规模突破27万亿元，相较十年前翻了近十倍。
除了规模的扩大之外，产品结构的优化也是基金行业最近几年的重要亮点，以股票型和混合型基金为代表的权益类基金占比快速提高。2019年初至2022年3月底，权益类基金由2.30万亿元增至7.77万亿元，增幅达238%，占比由18%提升至31%。
伴随行业的逐渐成熟，公募基金越来越受到长期性大资金的青睐，也成为养老金管理的重要力量。
目前，公募基金受托管理各类养老金的规模已经达到4万亿元，占我国养老金委托投资规模的比例达到了50%。其中权益投资占比较大的养老目标基金，作为个人养老金账户的重要投资标的，是近年来增速最快的基金类型之一。Wind数据显示，2019-2021年，养老目标基金的管理规模分别为260亿元、590亿元、1132亿元，年化复合增速接近100%。
从制度上讲，养老金通过基金等机构渠道进入股市等权益市场早已成为现实。2001年，全国社保基金获准投资股市，成为最早入市的养老资金，最高投资限额为40%；2007年，企业年金获准入市，目前最高投资限额也为40%；2015年，基本养老保险基金获准入市，投资上限为30%。
在公募基金等专业投资机构的管理下，养老金的投资收益也值得称道。以社保基金为例，自2000年成立以来年均投资收益率超过8%，远高于同期银行存款利率，也跑赢A股市场大盘走势。
▲全国社保基金年均收益率，来源：Wind
【公募样本】
作为国内最早一批从事公募业务的头部基金公司，嘉实基金也是国内养老金管理的先行者，是首批获得社保基金、企业年金、基本养老保险、养老目标基金等各类养老金管理全牌照的公募基金。截至今年一季度，公司养老金管理规模超过3000亿，稳居行业前5之列。
养老金业务在嘉实被赋予极高的战略地位。2020年，嘉实成立大养老管委会，原本属于机构业务条线下的社保、企业年金、职业年金等业务，被整合独立为大养老板块，成为嘉实的战略基石性业务，总经理经雷亲自担任大养老管委会的负责人，彰显出公司对该业务的高度重视。
嘉实的养老金投资管理体系，以多元化的资产配置为核心，依靠公司的综合性投资资源和深度研究能力，为居民养老金的保值增值，和个性化养老规划，提供专业、稳健、差异化的金融支持和服务，形成了特色鲜明的嘉实模式。
养老金产品涉及多元化资产和多重投资策略，投研难度很大。为了扩大认知边界，嘉实基金采取的是自上而下和自下而上相结合的决策模式：在大养老管委会的领导协调之下，专设的养老金投委会负责整体方向和专业问题的研判，专职养老金的投资经理，以及来自公募赛道的优秀基金经理，则负责具体的组合运作。
集体智慧和个人专长的结合，使嘉实养老金投资团队，成为价值观统一、投资风格各异、能够适应各种市场环境的优秀战队。
目前，嘉实基金的养老金投研服务团队总人数超过120人，其中投资经理和营销服务骨干人员平均从业年限都超过10年，在业内已经颇具声望。
嘉实的养老金产品中，尤其值得一提的是服务于第三支柱的养老目标基金，嘉实作为2018年最先获批的基金之一，已经积累了丰富的产品经验。
嘉实的养老目标基金，基于宏观、策略等多部门研究成果，通过资产配置和行业配置的方式，主要投资以权益类资产为主的FOF基金，也就是买入“一篮子权益类基金”。这种投资方式，一方面能够覆盖市场中更多的优质公司和基金产品，另一方面也能通过更加多元化的资产组合，充分化解市场风险。
目前，嘉实旗下养老目标FOF产品共计8只，4只目标日期基金，4只目标风险基金。其中目标日期基金覆盖了2030、2040、2045、2050等不同退休日期的养老投资需求，目标风险基金则是针对有稳健养老需求的投资者设计，丰富的产品线设计，覆盖了更多年龄跨度和风险偏好的投资者。
从过往几年的投资业绩来看，嘉实的养老目标基金实现了稳健和可持续的较高收益水平，其中成立超过三年的嘉实养老2050、嘉实养老2040、嘉实养老2030三只基金，总收益均高于30%，远远超过沪深300和同类养老FOF产品的平均水平。
▲来源：基金买卖网
老龄化和资产管理的大时代，嘉实在养老金管理方面积累的经验和成就，提供了一个养老金管理的中国样本，飞速发展的中国公募基金公司，有足够的专业能力，守护好百姓的养老钱。
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