资本撤出，估值大跌
随着印度市场的吸引力变得越来越大，许多中国互联网公司都布局其中，企图将印度作为扩张的跳板。
曾几何时，在众多资本加持下的Paytm Mall风光无两，在印度市场也是能够和亚马逊、Flipkart一绝高下的存在，然而不到三年的时间却跌进了尘埃，直接掉出独角兽榜单。
据外媒报道，近日，印度电商公司Paytm Mall（PEPL）发布公告称，随着战略重点从传统的实体电商转向B2B出口和开放网络数字商务（ONDC），其股东也发生变化，阿里和蚂蚁集团双双退出该公司。
随着自身的第一大股东阿里和第四大股东蚂蚁集团的退出，Paytm Mall也离开了“10亿美元俱乐部”。根据2022年胡润独角兽报告，Paytm Mall的估值从2019年7月的30亿美元下降至1300万美元，下降了99.5%。
此前，在Paytm Mall上线14个月之后，从软银和阿里获得了共计4.5亿美元的投资，估值一度高达30亿美元，由此晋升印度电商独角兽行列。
与此同时，“印度版支付宝”Paytm的上市主体One 97 Communications Limited和公告中的Paytm Mall没有直接或间接股权关系，阿里和蚂蚁集团对Paytm的持股不变。
公司文件显示，Paytm Mall以4.2亿卢比的价格回购了阿里（28.34%）和 Antfin（荷兰）控股（14.98%）的全部股权，总计43.32%。
据悉，Paytm Mall会在近日召开股东特别大会（EGM），讨论这些事态发展，因为阿里和蚂蚁的退出使Paytm Mall受到了重创。
但其实，早在去年，业内分析师就曾表示，Paytm 涉及的业务太多，以至于很难掌握其确切的商业模式，也不知道哪些将成为主要的增长动力以及盈利之路到底是什么，公司经营的每个部门之间的竞争也越来越激烈，未来堪忧。
巨额亏损，商业模式模糊
Paytm成立于2009年，最初只是母公司One97旗下的一个在线充值和账单支付平台，历经十余年的发展，如今已经成为印度支付领域的巨头，为2000万家企业和3.5亿用户提供支付服务。
2014年，Paytm推出了电子钱包，并与Uber达成合作，成为其印度唯一的第三方支付伙伴，在一众支付企业中脱颖而出。
在2016年印度政府开展针对大面额纸币的“废钞运动”后，Paytm的移动支付用户数量得到了爆发式增长。数据显示，其注册用户在4个月里就增至1.22亿。
在支付业务发展良好的背景下，Paytm也瞄准了电商领域，在2017年推出了类似于天猫的购物App（Paytm Mall）。
推出后的第二个月，便得到了阿里的1.77亿美元注资，大手笔押注印度电子商务市场，Paytm利用这笔新资金增加其提供的产品数量。业界也在说阿里正在当地再造一个支付宝，使Paytm发展为世界第四大“钱包”。
要说如今电商扩张的第一大手段，非烧钱返利莫属，Paytm Mall也不例外。
但这种扩张模式，非但没有帮助Paytm Mall在印度大电商领域取得进展，反而增加了公司的净亏损，使其陷入盈利增长的困境之中。
财报显示，Paytm Mall在2018年净亏损约2.5亿美元，几乎是2017年的150倍，成本支出也从2017年的6.68万美元疯狂增加到2018年的600万美元。
而自去年11月上市以来，Paytm一直面临着投资者的不满，原因就是其商业模式缺乏明确性。在Paytm Mall经历了巨额亏损之后，阿里拒绝进一步向Paytm Mall注资，而是将投资重点转移到Paytm的云计算和支付平台上。
（图源：Crunchbase）
此前，在2019年7月，Paytm Mall曾在eBay领投的另一轮融资中筹集了1.6亿美元，但是未见阿里身影，软银也未继续跟投。
JM Financial在去年11月发布的一份研究报告中表示：“虽然我们喜欢Paytm以支付业务为支点开发数字生态系统的战略，但在太多领域的存在（支付除外）应该让Paytm追逐MTU（每月交易用户）增长而不是盈利/货币化”。
政府打压，市场遇冷
而除了自身的业绩下滑，中资企业在印度市场本身的不确定性，或许也是资本撤出的原因之一。
比如今年2月，印度税务部门以“涉嫌逃税”为由对于华为公司驻印度各地的办事处进行了突击搜查。据报道，官员们仔细检查了华为的财务文件、账簿和公司其它各种记录，以调查其印度业务和海外交易，并查扣了一些文件记录。
4月30日，小米在印度的子公司也遭资产扣押，金额高达48亿人民币。小米官方称自己的行为完全遵守了印度当地法律。
而除小米外，OPPO、vivo等布局印度的中国手机企业也均曾遭受税务纠纷。
从2020年开始，印度政府还将微博、微信等中国300多款APP列入禁用清单。今年年初，印度政府再以“对印度人的隐私和安全构成威胁”为由又禁止了54款手机应用程序（APP）的下载，其中许多是来自腾讯、阿里巴巴、网易的产品。
其中就包括Sea旗下的Free Fire游戏，禁令实施之后，Sea股价暴跌18％，市值蒸发160亿美元，不久后，在三月底Shopee便宣布退出印度市场。
业内人士表示，一旦有这种事件发生，被当地政府“盯上”，即便你选择专业的律师顾问等团队来反驳，中间也会花费巨大的时间、人脉和金钱成本，最终你发现这些花费和直接付给执法部门的费用差距不大。
在频繁的审查和被禁用之间，出海印度是否还是一个明智的选择，相信已经成为现在越来越多中国企业心中的疑虑。