「导语」
营收增逾4倍还亏损，诺辉健康难言盈利健康。
作者 | 天语
出品 | 脑财经
最近一个朋友问我，现在有一款能够“癌症早筛”的产品你会买吗？按照正常的逻辑来说，这样的产品一定能讲出好故事来。
世界卫生组织相关机构统计2021年全球癌症死亡病例为996万例，根据《健康中国行动( 2019-2030年)》统计，在我国每10分钟就有55人死于癌症。
有理由相信，这类产品的潜在市场规模无疑是巨大的。但是也有几个问题：“癌症早筛”观念意识是否被激活，产品价格是否合理，是否已经和当前的医疗系统接轨……如果以上条件没出现，那么这个产品就很难成为热门产品。
号称“癌症早筛第一股”的诺辉健康是由朱叶青、陈一友和吕宁三位北京大学生命科学学院1988级毕业的同学创立的。
陈一友是美国犹他大学医学院实验病理学博士及博士后，肿瘤药理领域公认的转化医学专家，目前是诺辉健康的首席科学家，把控研究方向。吕宁是杜克大学攻微生物学博士，斯坦福大学博士后，曾就职罗氏诊断等多家知名分子诊断公司拥有上十载IVD开发经验，主管技术研发。朱叶青曾在三星、路透金融等多家500强公司担任过高管。在诺辉健康担任CEO，负责战略、管理和运营。
创始团队算得上高级顶配，可公司的经营状况、产品的受欢迎程度却没有三人履历那么光鲜。
诺辉健康最近2022年中报显示，诺辉健康上半年总收入2.26亿元，同比增长414%，毛利1.85亿元，同比增长650%。
增速不错，营收却是亏损的，经调整净亏损1.06亿元，净亏损率为47%。看一下业绩改善的原因，主要是两款产品单价提升和一款新产品的贡献。再翻看诺辉过去几年财报，发现企业已经连续亏损多年。
诺辉健康上市后首份财报显示，2020年，公司营收约7057万，同比增长21.1%。毛利为3720万，同比增长8.77%，毛利率则由2019年的58.9%下降为52.8%。与此同时，公司全年亏损约7.89亿，同比扩大643.40%。上市一个月不到，诺辉健康的股价由最高的84港元下探至50港元附近。
一、销售和行政费用居高不下，何时扭亏成难题
导致诺辉健康常年亏损的一个重要原因是销售费用增长速度超过收入增速，且行政端的投入巨大，两者叠加导致企业处于“入不敷出”的境地。
数据显示，诺辉健康2021年销售及市场开开支为2.71亿元，直接吃掉了当年2.13亿元的收入，2022年在业绩大幅改善的情况下，销售开支1.94亿元，依旧超过毛利的 1.85亿元，销售产出比小于1。
再看一下行政开支方面，2021年和2022年上半年分别为1.09亿元和5170万元。
从数据来看，诺辉健康在市场投入方面的决心是很大，但是效果却不尽如人意，再加上高额的行政费用，出现连续亏损的情形不意外。对于未来，公司营销体系已成型，且处于市场拓展期，未来销售费用或进一步增加，业内人士表示，诺辉健康对医院、检测机构等的投入短时间之内并不能改善盈利能力。
而如果销售收入不能快速扩大，再算上高昂的行政费用，未来一段时间持续亏损的情况或将成为常态。公司喊出2024年扭亏的目标能否实现也要打个问号。
二、押注早筛概念，市场难买账
医学界常说的一句话“早发现、早诊断、早治疗”。诺辉健康的“癌症早筛”概念市场接受度究竟如何？一个明显的事实，当前国内癌症早筛体系尚不完善，尚处于早期探索阶段。
包括医生和用户对该类产品的认知程度没有想象中的那么高。有专家表示，癌症是随着年龄增长必然出现的病症。通俗点说就是筛查的结果要么为0，要么确诊，说预防的意义有些苍白。
实际上，对于当前的消费者而言，更加信任三甲医院，有真正需要癌症检查会选择去医院做检查。对于癌症早筛的的认知程度有待提升，根据中国抗癌协会的数据，以结直肠镜为例，目前国内需要做结直肠镜高达1.2亿人群中真正做过的比例仅有5%左右。
结肠镜检查渗透率仅为1.30%。诺辉健康一直在大力宣传自己的“早筛”定位，可实际上筛查和辅助诊断是有区别的，在国家药监局关于常卫清的技术评审报告中，诺辉健康检测结果仅作为临床诊断辅助手段之一。
业内人士指出，常卫清的核心价值在于辅助诊断，并不能等同于“早筛”。
癌症早筛在当前仍属于蓝海，这也是诺辉健康连续多年花大力度推广宣传，效果虽不明显却也不放弃的原因。可如果换个角度看，用户买过一次产品筛查，结果反馈正常后还会重复购买吗？复购率有多高？毕竟很多人连每年的体检都不积极。
而对于非高危人群，真的需要这些早筛产品吗？诺辉健康巨额投入教育市场能否起效，未来还很难说。如果持续的巨额投入不能实际改善公司的盈利能力，诺辉健康又该如何前行？
三、产品涨价推升业绩，下一次靠什么？
上文提到诺辉健康本次业绩改善的原因是因为产品价格上涨，这也意味着产品销售情况较之前并没有出现明显改善。
实际上诺辉健康的产品优势并不明显，以其主要产品之一的常卫清为例，该产品在国内上市的时候售价1996元/盒，一家三甲医院的普外医师表示其所在医院普通肠镜价格仅为300-400元，包括麻醉、检测等费用的无痛肠镜价格为1000元左右。
更为关键的一点，如果常卫清检测阳性，患者仍然需要医院进一步肠镜检查确认。曾有私募医药研究员表示常卫清的PPV（阳性预测值）值不到50%，即有一半是假阳，肿瘤早筛产品的PPV至少达到60%-80%以上，才具临床价值。相当于消费者花高价买了个寂寞。行业专家也建议感觉身体不适还是尽量直接到医院检查，而非依靠“早筛”。
从价格带上看，诺辉健康的其他产品价格优势也并不明显，并且没有被纳入医保，价格问题让诺辉健康已经流失掉了大部分的消费者，也是其产品无法短期快速扩大市场的另一个原因。这一次搭上了涨价便车，下一次靠什么继续提升业绩值得思考。
财报显示，截至2022年6月30日，诺辉健康研发费用为3940万元，较2021年同期上升111%。宫颈癌和肝癌筛查两款产品正在研发中，距离上市还有一段时间，且有失败的可能。
对于肝癌筛查产品，行业内多家公司早已开始布局，且市场上已有3款产品进行商业化推广，做的比较好的比如和瑞基因2020年8月上市的“莱思宁”灵敏度和特异性分别为95.7%和 93.1%。
诺辉健康没有了身位优势，就要在产品效果上“下功夫”。另一方面，即便是产品成功了，从诺辉健康以往的产品销售情况来看，短期内实现规模销售仍难乐观。
另一款宫颈癌筛查市面尚无同类产品，如果研制成功了对公司业绩有望形成支持作用，而一旦失败或者效果不及预期，对诺辉健康目前财务状况来说也将会是不小的影响。
对于成长性的企业，在发展中总会遇到不少的困难和问题，这些也是企业成长的动力，诺辉健康中期业绩改善是好事，也对企业下一步发展有促进作用，但存在的问题不能忽视，也必须解决。